中国这种高速增长本身带着挑战，首先要弄清楚，我们到底靠什么？

　　第一是借了全球的力。我们不是完全靠自己，不是完全靠中国人的优秀和苦干。中华民族一直很优秀、很苦干。我们是借了全球的力。

　　第二是成本优势，廉价劳动力。你凭什么借了全球的力啊？不完全是你工资低，因为没开放之前工资更低、更穷。中国的成本优势不是单向的要素优势。过去我们是人很穷，体制成本很贵，很多事不能干。中国真正的秘密是劳动力价格很低，长期贫穷形成数目巨大的廉价劳动力。

　　第三是改革急剧降低了中国制度成本，开放使中国参与国际竞争。过去我们的制度组织成本很高，改革开放是把制度成本降下来了，这是中国真正成本优势的由来。

　　第四是中国人善于学习，人力资本投资增长迅速，观念、知识、技能和产品质量的进步。我们知道，要素价格低，体制价格变低，你不会做东西也没有用。中国人肯学习、重视教育，重视技术。这是中国人自古以来儒家传统的传承，再穷孩子也要念书，不能混。加上改革开放，学习成本降低了，我们这条学习曲线大幅度提升。

　　所以中国的比较优势、成本优势，就是要素价格低，穷；改革开放让我们的体制组织成本急速下降；然后学习曲线上升，质量开始提升。我们主要靠成本优势，这是我们的主打的武器。成本优势是由以上几项条件的配合，大体从1990年代中期开始，中国经济在世界经济舞台上显示国际竞争力。这是我们在世界舞台发力的主要原因。

　　理解了高位增长是从哪里来的，我们还要看到高位增长给我们带来的代价。

　　不差钱的宏观环境

　　出口、创汇、全球投资往中国来，我们曾经是很长时间内全球内吸引外资最多的国家。这是好事！我在农村时，我的师傅告诉我：人没有遭不了的罪，但常有享不了的福。好到你驾驭不了。你说没外汇很辛苦，朱镕基到北京的时候，中国外汇180亿美元，他搞了个并轨，一年涨了350亿，达到500亿美元。但是很快中国这两个海平面，1000亿、5000亿、1万亿，3万亿外汇储备，好事！

　　问题是受得了吗？外汇进中国你不能花吧？要换成人民币吧，跟谁换？跟商业银行换。商业银行跟中国人民银行[微博]换，中国人民银行[微博]拿基础货币换。所以外资来的越多，顺差越多，我们的基础货币投放越多。而且为了出口导向，我们要维持人民币对美元汇率不能大幅度升啊。

　　2010年，任总在达沃斯论坛讲到，华为出口的生产基础还在中国，如果人民币对美元升一个点，是拿人民币计算成本，美元作为收入，那我们整个出口的成本就要上升，为了维持我们的出口优势，我们人民币的汇率就不能轻易升值。

　　不能轻易升值是什么意思？进来1块美元，8块人民币要投出去。所以顺差越大，外来投资越大，货币投放量就越大。所以就很快形成了不差钱的宏观环境。我们穷了多少年？不差钱不是很好吗？钱少了不行，多了更麻烦。

　　钱别无用处，钱是帮助商品和服务转手的。如果货币的投放量超过一个市场的商品和服务的供应量，商品和服务的价格就会起来。而价格起来的时候非常有意思，它不是平平起来的，不是所有东西的价格一起起来，是有些东西起的慢，有些东西起的快。有些东西有瓶颈，无论是自然的瓶颈还是政策的瓶颈，大量拥过去会急速上升。这个力量是了不得的！因为它会让相对价格发生显著改变。

　　消费行为影响投资行为

　　我们的消费行为就会变化，更重要的是投资行为也会变化。为什么这么流行找风口，这些年出现多少风口啊？大量的钱用到有限供给的环节，价格不管你怎么叫喊，价格都会起来。价格一起来，人就会形成预期，预期它还会涨，人们就会追涨杀跌，你看好它，它证明它会涨，大家再把钱投进去。金融的危险就在这里，因为它会自我证明、自我强化。

　　大家都说麦克风好，你真信了，投！钱多到麦克风供应不上，他就涨了。这个游戏全世界很多国家很多年都玩过。过去我们是没机会玩，没机会见价格疯涨，现在土地、房屋，还有很多投资品、古画、钱币、邮票，就是这个道理。

　　我曾经到新疆看过一头羊，叫刀郎羊，比普通新疆羊高一倍，最贵的种羊卖1400万，是英国报纸先报道的。那一年十一放假，我到新疆看这头羊。牧民问：新疆遍地都是羊，你要看什么羊？我要看刀郎羊。离开喀什200公里，我问维吾尔族一个老实的牧民，这是怎么开始的？从06、07、08年以后，上门问价的人这个价格跳跃的程度，连羊的主人都不能适应(笑声)。首先是5千元，就觉得这个人是不是有问题？2个礼拜后，5万卖不卖？15万卖不卖？50万卖不卖？牧民来不及反应，就说不卖，不卖就涨(笑声)。连我们的维吾尔族牧民都学会了，只要说不卖，就涨。这个力量是个不得了的力量。

　　为什么把这么多精力从实体经济引走啊？我的解释就是货币的力量。就是我们成功带来的副产品。哗哗出口不好吗？赚了钱不好吗？创了汇不好吗？问题是创了汇，还有一个货币机制要跟上去。我们基础货币要跟着增加啊，基础货币从央行[微博]发到商业银行手里，还有乘数在起作用。商业银行借给企业，企业再存到商业银行，银行再借出来。1块基础货币要顶好几块，加到一起就是一个宏观环境的巨大变化。

　　我给大家描述这个流程：这是外汇，无论投资来的还是顺差来的，进到中国，基础货币就得动。你想维持不升值，来1块，8块就要输出去。输出去，这个钱就要进中国国内市场。资产价格，特别是那些供应有瓶颈的价格就会上来，上来以后我们的投资热情就会转移，我们人力资本的配置就会发生方向性、结构性的变化。

　　如果不是像任正非这样有定力的企业领导，扛得住这个力量的真是不多。没有办法，前后左右哗哗挣钱，那钱可是真的！他数到你心里动摇。很多人开始都是怕怕的，金融、股票都是不干的。最后由不得你不干，最后每个礼拜100万户开户，前后左右都赚钱了，那个钱和你踏踏实实上班做普通产业完全不能比，我看很多人为什么冲进去啊？

　　前后左右都赚钱了，连小学同学都赚钱了，念书比他差的都赚钱了，凭什么落下我呢？一圈圈的人转到这些资产游戏里去。一不小心会冲到生活必需品，那就是通货膨胀，那就需要调控，这就是我们这些年走过的路。

　　养成快赢与跟风的思维模式

　　我们有4万亿外汇储备，就买美国国债啊，设立亚投行啊、丝路基金啊。现在中国领导人到哪里，那个受欢迎程度啊！背后是我们全国人民这些年来的贡献。但是它的派生产物就变成经济当中，会形成我们整个产业界、企业界、社会，整个公众心里都会发生变化。喜欢快赢，喜欢顺着风就往上冲，成了一个流行的思维模式，这就是我们高速增长带来的一个代价。