央行组合拳挤压套利资金空间 人民币汇率接连下跌
跨境资金净流入呈现扩大之势。昨日外汇局发布的数据显示,1月银行结售汇顺差733亿美元,创下去年年初公布此数据以来的最高值。
对此,一方面,人民币汇率中间价连续走低,已令人民币单边升值预期被打破。昨日,虽中间价暂停了“五连阴”,但即期汇率却创下了两年来的单日最大跌幅;另一方面,央行也悄然加大了公开市场正回购回笼力度。
业内人士称,近期央行货币政策出现了调整,一定程度上打击了此前较为活跃的套利资金。而随着双向波动增加,也有利于降低此前因本外币利差较大、人民币汇率弹性偏低导致的利差交易活跃度。
人民币即期汇率接连下跌
经过了连续五个交易日“沸沸扬扬”的下跌后,25日人民币汇率中间价小幅反弹,昨日报6.1184,较前日微幅上涨5个基点。但这仍难改即期市场下跌的局面,昨日人民币对美元即期汇率早盘报6.1266,盘中触及近半年新低。
“尽管下跌,但昨日即期交易价与开盘中间价却已相当趋同,这在2005年7月21日汇改以来或尚属首次,极为难得。”金融问题专家赵庆明昨日称,这表明外汇市场上未来看涨的与看跌的预期大体相当,有利于消除无风险套利空间,抑制套利资金的流出入。
数据显示,昨日人民币对美元即期汇率单日下跌0.46%,创逾两年来单日最大跌幅,收盘价与人民币中间价相差约80个基点。
面对即期汇率出其不意的连续下跌,招行金融市场部分析师刘东亮称,昨日已有较多渠道反馈“套利客户十分恐慌”、“不少套利客户亏损了”,表明此轮贬值已初见效果,对新资金介入套利业务至少已形成了心理震慑。
对于下跌原因,除了经济增长势头走弱等因素,市场人士更为关注的是央行对近期人民币升值态度的转变。有外汇交易员揣测,人民币持续贬值,或是受央行政策引导,旨在扭转市场上的人民币单边升值预期,抑制短期套利资金流入。
摩根大通银行中国首席经济学家朱海斌昨日对上证报记者表示,近期人民币汇率连续下跌,一方面是宏观经济继续疲软等有关;另一方面,也与央行近期汇率政策的调整有关。
“从最近每日中间价来看,央行近期态度比较明显,即有意加大人民币汇率的双向波动。”朱海斌说,去年人民币汇率实际有效汇率升值近8%,在快速升值情况下,对出口造成了压力。同时,汇率升值与资本流入有关,人民币升值加大了离岸和在岸市场的利差,导致资金套利加大。
公开市场将加大回笼力度
而央行在公开市场的回笼力度也在加大。昨日,央行在公开市场开展正回购1000亿,利率继续持平于3.8%,单日操作量接近上周两次正回购操作量总和1080亿。
尽管正回购持续加码,但对银行间资金市场的影响并不显著。昨日,银行间市场资金价格依旧在低位徘徊。当日,隔夜回购利率报1.72%,较前日小幅上行8个基点;而7天回购利率则继续下跌至5个基点至3.22%。
对于央行货币政策的变化,朱海斌称,从去年下半年,货币政策一直中性趋紧,在2013年存款准备金率未调整、人民币单边升值导致资本流入的背景下,央行有限的操作工具是公开市场工具,如正回购和央票续发,但正回购去年6月后就停止了,从事后来看,主要是和当时外汇占款变动有关。
外管局昨日发布报告称,2013我国跨境资金总体净流入,预计2014年跨境资金延续较大净流入的内外部因素依然存在,但一些潜在市场因素仍可能触发我国跨境资金流动的双向变动。
“目前,央行或希望通过引入人民币的双向波动,抵消一定外汇流入的压力,给国内货币政策留下一个调整空间。”朱海斌同时说,此外,近期中间价和即期交易价的收窄,也为呼吁已久的人民币波幅扩大迎来了一个较好的时间窗口。
“若在2013年人民币单边升值预期较大的时候放宽波幅,对人民币造成的升值压力也就越大,此时双向波动加剧时,正是扩大波幅的良机。”他表示。
光大证券首席经济学家徐高也表示,近期市场对于人民币单边升值预期的打破,可预防波幅放大之后人民币出现急涨的态势。从这一角度来看,央行或有在市场中抛售人民币的动力,而这些抛出来的人民币也会直接增加银行间市场流动性供给,导致资金利率水平走低。未来央行或继续通过公开市场操作回收流动性,从而保持银行间市场资金面的“紧平衡”。