明确提出要把握自贸试验区建设重大战略机遇，把上海自贸区建成全国资本市场对外开放度最高的试验田。

力争将上海“建成资本市场对外开放度最高、上市公司运作最规范、社会信用体系最健全的地区”

把上海自贸区建成全国资本市场对外开放度最高的试验田

支持上海证券交易所壮大主板市场，做大、做强、做活蓝筹股市场

在上海自贸区挂牌即将一周年之际，上海市政府15日发布《关于本市进一步促进资本市场健康发展的实施意见》(下称《意见》)，明确提出要把握自贸试验区建设重大战略机遇，把上海自贸区建成全国资本市场对外开放度最高的试验田。

该文件明确提出，要力争将上海“建成资本市场对外开放度最高、上市公司运作最规范、社会信用体系最健全的地区”。

《意见》分6部分内容共33条，对新“国九条”中重要的资本市场改革措施予以积极呼应，包括配合做好新股发行体制改革中的注册制工作；积极开展“沪港通”业务试点；配合推进上市公司退市制度改革等。

《意见》还着力反映了重点领域的改革创新举措。比如：在自贸试验区逐步放宽合资证券公司业务范围，逐步提高符合条件的外资机构设立合资证券公司、期货公司和基金管理公司的持股比例；支持注册在该市符合条件的商业银行参与上交所债券回购；支持上期所、大商所、郑商所在自贸试验区内设立商品交割仓库等。

《意见》将支持上海证券期货经营机构利用自贸试验区平台，发行QDII和RQDII产品；支持其境外分支机构按规定发行QFII、RQFII产品，逐步扩大QFII、RQFII参与金融期货产品的范围。业界认为，此举有望增加A股资金供给，对股市将是利好。

《意见》坚持金融服务实体经济发展的本质要求，进一步增强上海多层次资本市场的服务功能。上海将支持上海证券交易所壮大主板市场，做大、做强、做活蓝筹股市场，增加市场内部层次；配合国家金融管理部门做好股票发行注册制改革等相关工作；积极推进“沪港通”等试点；推进上海证券交易所ETF期权等业务创新。

为充分发挥资本市场资源配置功能，《意见》还提出，优化上市公司发展环境，全面提高本市上市挂牌公司质量；依托资本市场，发展混合所有制经济，推进国有企业改革和民营企业成长；鼓励各类资本公平借助资本市场开展并购重组。

为支持大众创业、草根创业，《意见》首次提出支持私募投资基金探索创新。

东方证券首席经济学家邵宇认为，《意见》充分显示了上海在建设金融市场 方面的雄心，也说明了上海建设国际金融中心的策略路径。

海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷(微博)则称，《意见》对上海资本市场发展利好不仅仅体现在拓宽了多种投资资金的来源，还在完善公司治理、提高上市公司治理水平、改善市场投资者保护环境方面做出了相应的要求。

上海“四招”打造自贸区资本高地 33条实施意见落实资本市场“新国九条”

为贯彻今年5月份国务院下发的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，昨日，上海市政府发布《关于本市进一步促进资本市场健康发展的实施意见》(以下简称《意见》)，引起市场广泛关注。

“证监会将先行一步，在上海自贸区内实施准入方面的负面清单管理试点工作。”上海市金融办主任郑杨在《意见》新闻通气会上对记者表示。

昨日，多位业内专家表示，《意见》中有针对性、重实效的重大干货政策，尤其是抓住了自贸区建设的重点推进内容，借助自贸区金融开放这一广阔平台，上海市资本市场发展和国际金融中心建设将取得有效突破，实现跨越式发展。而这也是上海区别于其他地区提升资本市场服务水平独具的优势。

四点内容促自贸区开放升级

《意见》明确提出，“努力把自贸试验区建成全国资本市场对外开放度最高的试验田。”主要涉及四个方面：促进资本市场在自贸试验区进一步开放、加快在自贸试验区设立面向国际的金融交易平台、提升自贸试验区证券期货服务业开放水平及支持在自贸试验区探索金融监管模式创新

这份共计33条的《意见》虽然在自贸区方面只着墨四条，但由于时值上海自贸区挂牌近一年，并且这四条所拥有的较大篇幅和丰富内容而备受外界关注。《意见》明确提出，“努力把自贸试验区建成全国资本市场对外开放度最高的试验田。”

郑杨表示，《意见》中共有四条内容涉及自贸试验区，首先是促进资本市场在自贸试验区进一步开放，“主要是要让企业能在自贸区内多做一些人民币的跨境业务，包括推动区内企业和个人有较大自由度地按规定开展跨境双向投资，推动境外机构和自贸试验区注册企业的境外母公司在境内发行人民币债券等。”

其次，加快在自贸试验区设立面向国际的金融交易平台，推出面向全球投资者的金融产品和业务。“这就包括推进上海国际能源交易中心建设，加快推动原油期货上市交易，积极推进上海证券交易所设立国际金融资产交易平台等。”郑杨介绍说。

第三，提升自贸试验区证券期货服务业开放水平，包括配合中国证监会逐步放宽合资证券经营机构和业务的准入，支持证券期货经营机构利用自贸试验区平台实施“走出去”战略，包括发行QFII、RQFII产品等。

第四，支持在自贸试验区探索金融监管模式创新，包括加强金融监管协调和跨境监管合作，构筑自贸试验区金融安全网等。郑杨透露，“证监会将先行一步，在上海自贸区内实施准入方面的负面清单管理试点工作。”

针对实施意见中对自贸区相关条款的规定，海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示，支持该市证券期货经营机构的境外分支机构按规定发行QFII、RQFII等产品，将会增加国内资本市场的资金渠道。

李迅雷强调，“推动区内金融机构和企业按规定进入上海地区的证券和期货交易场所进行投资和交易”的规定，凸显了其交易的功能，这对于吸引外资进来有较大的帮助。

《意见》还提出，将“逐步提高符合条件的外资机构在自贸实验区内设立合资证券公司、基金管理公司和期货公司的持股比例，逐步允许符合条件的外资机构在自贸试验区内设立合资证券投资咨询公司”。

李迅雷就此表示，相较于此前的有关规定，这实际上释放了一个明确的许可信号。对于证券公司来说，这意味着未来的竞争将会越来越激烈，但是如果国际业务随之跟上，其利好不言而喻。

申万研究：上海资本市场将跨越式发展

申万研究认为，《意见》的发布契合了自贸区发展良机，借助自贸区金融开放平台，上海资本市场将加快创新、扩大开放。建设好管理好自贸区，是上海当前最重要的改革任务。上海自贸区的建设目的在于完善自由贸易功能，更重要的是试点投资和金融的自由化

对于《意见》将对上海资本市场建设产生的影响，记者第一时间采访了国内知名研究机构——申银万国证券研究所。

申万研究认为，《意见》的及时制定十分必要，《意见》中有针对性、重实效的重大干货政策，尤其是抓住了自贸区建设的重点推进内容，借助自贸区金融开放这一广阔平台，上海市资本市场发展和国际金融中心建设将取得有效突破，实现跨越式发展。

“新国九条为发展丰富多元化的中国资本市场进行了顶层设计，旨在明确资本市场的战略定位，针对长远性问题作出安排，推进市场化、法制化和国际化的发展方向。”申万研究认为，新国九条的关键意义在于政策的落实。上海始终处于我国资本市场发展最前沿，推动了我国金融、经济体制改革和社会资源分配方式的优化和变革。发挥上海资本市场的核心作用，是上海经济社会发展和服务全国的现实选择，也是成熟市场国际金融中心建设和金融业发展的内在规律，更是继续推进上海国际金融中心建设的客观要求。

“《意见》的制定，从总体要求、提升上海资本市场开放水平、增强上海多层次资本市场服务功能、提升证券期货服务机构服务能力、发挥资本市场资源配置功能、加强和改进政府服务等多个方面，出台了有针对性、重实效的重大干货政策，对于上海加快落实新国九条，丰富市场要素，推进多层次资本市场建设和国际金融中心建设具有深刻意义。”

申万研究认为，《意见》的发布契合了自贸区发展良机，借助自贸区金融开放平台，上海资本市场将加快创新、扩大开放。建设好管理好自贸区，是上海当前最重要的改革任务。上海自贸区的建设目的在于完善自由贸易功能，更重要的是试点投资和金融的自由化。

申万研究指出，《意见》的制定，及时地抓住了自贸区建设这一重要时机，在“推进跨境双向投资”、“促进跨境资本通过自由贸易账户实现双向流动”、“加快在自贸区设立面向国际的金融交易平台”、“提升自贸区证券期货服务业开放水平”、“支持在自贸区探索金融监管模式创新”等具体政策方案中，也抓住了自贸区建设的重点推进内容。借助自贸区金融开放这一广阔平台，上海市资本市场发展和国际金融中心建设将取得有效突破，实现跨越式发展。

申万研究认为，明确市场各参与主体归位尽责是新国九条的一大亮点，这一精神也同样贯彻于本次《意见》的制定中。通过对融资方、投资者、证券期货服务机构、各类资产管理机构、交易所、政府服务部门等参与各方的职责界定，《意见》体现了政府往后退、市场往前进的改革初衷，有助于形成一股合力，推动上海多层次资本市场建设。

国泰君安：提高上海离岸金融交易中心地位

“《意见》的提出将大为提升中国在国际黄金和大宗商品交易中的定价地位。进而提高上海金融中心作为离岸金融交易中心的地位。”国泰君安首席经济学家林采宜(微博)表示

“《意见》中依托自贸区建立面向国际的金融产品、大宗商品交易平台，推动上交所业务创新及自贸区证券业监管创新等举措令人眼前一亮，有望对上海国际金融中心建设带来较大助益。”昨日，林采宜表示，促进资本市场在自贸区进一步开放是《意见》的主要亮点，也是上海区别于其他地区提升资本市场服务水平独具的优势。

林采宜指出，《意见》第三条明确：“设立面向国际的金融交易平台”是一个较大的突破，同时，《意见》还提到了“稳步推进上海国际能源交易中心建设，加快推动原油期货上市交易”、“支持上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所在自贸试验区内设立商品交割仓库。”这些举措将大为提升中国在国际黄金和大宗商品交易中的定价地位。进而提高上海金融中心作为离岸金融交易中心的地位。

此外，上海银行间市场清算所、证券登记结算公司对自贸区内债券提供登记托管、清算结算服务等具体设想，对于上海在人民币国际化进程下，进一步巩固现有国际金融中心地位，并扩大亚太地区国际金融影响力有着较为积极的意义。

依托自贸区的特殊地位，《意见》同时提出多项针对区内金融机构的改革举措。例如，“放宽合资证券经营机构业务范围，并允许外资提高合资证券经营机构持股比例、允许外资设立自贸区合资证券咨询公司”、“推动自贸试验区证券业监管转型与创新，探索并推进证券行业准入的负面清单管理”等。

证券行业分析师认为，上述举措意味着上海将积极配合中国证监会资本市场开放的战略目标，在自贸区先行先试破除外资在中国证券的经营壁垒，对于提高我国证券经营机构服务水平、能力与效率有着较为积极的意义，同时也对国内证券机构进一步提高跨国经营能力提供了试验田，对于行业引入外资、扩大市场服务范围有着积极意义。

上海多点发力助推资本市场发展

强调市场资源配置功能

上海市政府昨日发布《关于本市进一步促进资本市场健康发展的实施意见》，其中用了相当篇幅，对涉及企业上市、上市公司质量等问题进行了阐述，其核心是“充分发挥资本市场资源配置功能，推动本市企业创新发展”。具体对应的四个方面为，推进企业在多层次资本市场上市挂牌；提高上市挂牌公司质量；依托资本市场推进企业改革；发展和支持企业借助资本市场开展并购重组。

对接多层次资本市场

“这部分着重对公司如何利用资本市场做出了具体强调，层次分明。”一位接近上海国资的分析人士向记者表示。这位人士补充，从前一次关于推动混合所有制改革的相关意见中，就可以明显看出对资本市场的倚重。上述具体四个方面，以资本市场为核心，相关阐述更具有针对性，也更加具体。总体而言，其主要将企业划分拟上市和已上市两个不同层面，一方面是加大对拟挂牌上市企业的加大培育力度，另一方面则是让已上市公司进一步利用市场“有所为”。

“随着多层次资本市场的发展，尤其是新三板的日趋活跃，不同发展程度的企业都能找到对应的位置和需求，所以，做好中小企业改制和上市挂牌的提法，将会赋予更多中小企业机会。”另一方面，对于已上市的企业，在加大对上市企业质量的监控的同时，重点在于研究如何依托资本市场发挥更大作用。“以往，企业上市之后似乎就万事大吉，但是现在，如何让各类资本衔接，如何帮助企业做大做强，提高活力和竞争力，成了新挑战。”该人士评论。

值得关注的是，在“提高公司质量”方面，《意见》提出了“积极探索上市公司市值管理及相关考核评价体系”，同时，“鼓励上市公司多形式开展股权激励和职工持股计划”。并且提出，“根据退市制度安排，积极配合金融监管部门和市场主体稳妥做好上市挂牌公司的退市或摘牌工作。”其中，市值管理、加强退市、摘牌等都顺应近年资本市场的新动向及监管趋势。

鼓励“混改”和并购重组

“混合所有制改革”和“并购重组”，是今年资本市场的两大关键词。昨日，中石化“混改”取得重要突破，相关国有上市公司股权转让、资产重组引入外部资本等，也进行得如火如荼。另一方面，并购重组的活跃使得上市公司的交易热情空前高涨，国企通过收购民企转型的案例亦不少见。改革的需求和并购形式的不断演变，使得外界对“制度红利”有了更多期待。

在此背景下，《意见》在上述两方面都做出了明确。对于“混改”，提出了“以公众公司为主要实现形式，利用多层次资本市场，加快本市国有企业股份制改革，实现企业集团整体上市、核心业务资产上市或引进战略投资者。依托资本市场，建立公开、透明、规范的国资流动平台，畅通国有资本合理流动渠道。”同时，对于民营企业，要鼓励激发其内生动力，稳固可持续发展基础，利用资本市场健康发展。

上述关于国资改革的表述未有重大突破，不过，其强调了上海的“混改”重点，其实还是“以公众公司为主要形式”，这正是资本市场的机会所在。“资本市场上，可以实现定价等程序的公开、透明，同时相对也是成本低廉的。”上述接近国资人士表示。与此同时，“国资流动平台”这一新形式，也值得期待。

此外，对于进一步鼓励其并购重组，《意见》特别指出，“引导商业银行在风险可控的前提下积极稳妥开展并购贷款业务。支持符合条件的企业发行优先股、定向发行可转换债券作为并购重组的支付方式，研究推进定向权证等作为支付工具。”以上表述较《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》更为具体。

对于并购贷款、具体支付手段、支付工具的表述，《意见》都进行了更明确的阐释。“优先股、定向发行可转债等，都已经被写入证监会最新修订的《上市公司收购与重大资产管理办法》(征求意见稿)，也是顺应政策变迁的，相信未来在这方面会有案例方面的突破。”券商人士向记者表示。

上海市政府《关于本市进一步促进资本市场健康发展的实施意见》摘要

(一)坚持市场化、法治化、国际化导向，促进资本市场健康发展

(二)促进资本市场在自贸试验区进一步开放

(三)加快在自贸试验区设立面向国际的金融交易平台

(四)提升自贸试验区证券期货服务业开放水平

(五)支持在自贸试验区探索金融监管模式创新

(六)支持股票市场发展

(七)支持债券市场发展

(八)支持商品期货市场发展

(九)支持金融期货市场发展

(十)提升股权托管交易市场服务功能

(十一)促进非公开市场规范发展

(十二)促进资本市场基础设施建设

(十三)支持各类证券期货经营机构和业务集聚发展

(十四)增强在沪证券期货经营机构竞争力

(十五)完善本市证券期货经营机构激励约束机制

(十六)促进证券期货互联网业务健康发展

(十七)支持私募投资基金探索创新

(十八)促进证券期货相关专业服务业发展

(十九)壮大专业机构投资者队伍

(二十)推进企业在多层次资本市场上市挂牌

(二十一)提高上市挂牌公司质量

(二十二)依托资本市场推进企业改革与发展

(二十三)支持企业借助资本市场开展并购重组

(二十四)推进本市资本市场信用环境建设

(二十五)加强资本市场法治环境建设

(二十六)加强本市资本市场人才队伍建设

(二十七)推动资本市场创新发展研究

(二十八)发挥行业协会积极作用

(二十九)保护投资者合法权益

(三十)规范本市资本市场信息传播秩序

(三十一)配合国家金融管理部门做好资本市场监管

(三十二)防范化解资本市场风险

(三十三)进一步健全本市促进资本市场健康发展的工作机制