2月28日，央行再度降息，宣布2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%。一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

降息一周后，各类投资市场也开始悄然发生变化，刚过完年不少投资人怀揣着年终奖，理财意愿强烈，股市短期震荡不休，收益并不稳定，而进入降息通道之后，银行理财产品以及不少P2P收益还会继续下滑，此时存款、固定收益理财、权益类投资应如何配置才能更好实现财富的保值增值？本期投资周刊将关注降息后的投资理财。

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存款利率

收益进一步收窄 需货比三家

距2014年11月21日第一次降息100天，央行再次打出降低利率同时放宽存款利率上浮区间的组合拳。将存款利率上浮扩大到1.3倍，利率市场化再往前推进一步。

一些存款人还记得，去年11月降息后，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，并将浮动区间从1.1倍上限扩大至1.2倍。中信银行、南京银行等不少股份制银行和城商行旋即纷纷将存款利率一浮到顶，而中农工建四大行和交通银行也陆续跟进，将定期存款利率上浮到顶，调整后后不少银行存款利率不降反升。

而此次降息后，银行各期期限存款利率则是实实在在有所下降了。央行宣布降息当天，只有浙商银行、恒丰银行、包商银行、青岛银行等几家城商银行马上执行1.3倍的存款利率，但即便上浮了30%，存款利率还是比原来浮动到顶时有所下降。

精明的投资人不难发现，此次利率调整后，各家银行的利息水平相差更远了，连过往的国有银行同盟也瓦解。同一期限的存款，市场上有多个不同的利率，差距越来越大。

目前，广发、浦发、中信等股份制银行一年期存款利率为3%。工行、农行、中行、交行、招商银行等银行利率上浮幅度较低，一年期定存利率为2.75%。建行调整后的一年期及以下定存利率比其他几家大行高0.15个百分点。

从不同期限的利率来看，一年期利率有2.75%、2.78%、2.9%、3%、3.25%等几个水平，最高和最低相差0.5%。10万元存一年，储户在不同银行拿到的利息最高相差500元。此外，即便同一家银行，也会设定不同存款上浮的门槛，对客户进行差异化定价。

值得注意的是，此次降息的同时，存款保险条例已经征求完意见，年内正式推出的可能性较大。显然利率市场化改革已进入了快车道，而储户也要加快养成存款货比三家的好习惯。

“此次活期存款利率未做调整，其他期限存款利率下调的同时扩大上浮，未来不少银行上浮到顶的可能性很大。” 高级金融分析师鄂永健分析表示。事实上，从过往经验来看，刚降息后各家银行执行的存款利率还会有进一步的调整，储户不妨再观望一阵再决定是否转存。

“由于各期限贷款利率均下降25个基点，因而静态来看，粗略估算此次调整导致银行存贷利差收窄约22—25个基点，净息差收窄约15—18个基点。”鄂永健分析表示。

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银行理财

拉长期限，抓住收益尾巴

除了存款收益下滑外，市场预期降息后固定收益类理财产品收益率也将受到影响，尤其是投资货币市场的固定收益类理财产品。

根据普益财富统计显示，2月28日至3月6日，银行理财产品的平均预期收益率为5.19%，其中预期收益率在6.00%及以上的理财产品共48款，市场占比为6.60%，环比下降1.36个百分点。其中，固定收益类人民币理财产品预期收益率最低为0.15%，最高6.50%，预期最低收益较上期下降0.05个百分点，预期最高收益率较上期下降0.3个百分点。

值得注意的是，这周适逢三八妇女节。不少银行也推出了针对女性理财的高收益理财产品。如平安集团女神节推了两款收益率近6%的短期固定收益理财产品，平安财富“女神节特别款”预期年化收益6.0%、平安银行口袋银行5万元起投的35天短期理财，预期年化收益率5.6%等。

虽然目前银行理财产品市场上5%—6%的理财产品仍然比较多，暂时降息的影响并不是太明显。但有股份制银行理财部人士分析表示，由于节后市场流动性仍未完全恢复，因此银行间市场利率并未大幅下滑，降息对理财产品收益率的影响过一段时间才会慢慢体现出来。

不少银行理财经理向南方日报记者建议，虽然不少银行理财产品投资标的如票据、债券和同业存款收益率等尚未立刻下跌，不过，从长期来看，理财产品收益率还是会逐步下行。投资人不妨趁这段期间抓住高收益理财产品的尾巴。

同时，目前，市场普遍预测2015年货币政策保持相对宽松，年内还有降息的可能，在降息周期中可将固定收益投资期限拉长，加大中长期高收益产品配置，以锁定高收益。

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股票投资

A股将长期受益于改革红利

股市依旧是2015年社会资产配置的绝佳去处之一。

回顾2014年，A股总市值快速增长到近40万亿元，已成为全球市值第二大的市场。在这过程中，上证综指涨幅超过五成，连续四年“熊冠全球”的A股勇夺全球涨幅第一。

进入2015年，大盘依然维持着上涨惯性，新年过后沪指曾一度上探到3400点。到目前，创业板累计涨幅已超过36%。3月4日创业板更是大涨近50点重新站上2000点，并再创下历史新高。

A股由熊转牛的蜕变，离不开当前中国资本市场大刀阔斧的改革举措。从2014年5月开始，先后有“新国九条”落地、沪港通开启，还有国企改革、军工资产证券化等诸多利好政策出台。业内专家指出，A股市场的表现，体现了新一届政府一系列调整经济结构、促进创新创业的效果。随着各项改革的深入推进，A股将长期受益于改革红利。

值得一提的是，正是去年11月21日的降息之后，沪指才迎来了一波近千点的强势拉升，并由此确立了“慢牛”起航。伴随着今年两会前再次降息的到来，市场各界对于我国正式进入降息周期的预期也正式确认。国泰君安证券首席宏观分析师任泽平表示，降息利好经济、高杠杆行业、房市、股市和债市。与此同时，降息通道开启后，银行理财产品、货币基金类产品等收益率面临下行趋势，而股市依旧是今年吸引社会财富配置的重要场所。

目前全国“两会”议程已进入高潮，无论是国企改革顶层方案有望在两会后出台，医疗改革、教育改革、价格改革、养老产业改革迎来较高预期，还是资本市场的注册制改革年内落地，以上贯穿经济、产业、民生、政府、社会发展的重要改革领域都值得投资者重点关注。

短期来看，有哪些潜力板块可以提前关注？有统计显示，2005年至2014年两会后一个月上证综指上涨的概率为60%，而创业板收益率均为负值。具体就板块而言，近十年两会后一个月涨幅较大的有银行、建筑材料、房地产、有色金属等板块，题材方面，建筑节能、水利水电建设、页岩气和煤层气、地热能、智能穿戴、智能汽车、京津冀一体化主体概念收益较高。投资者不妨根据两会热点，适当布局以上热点板块。

另外，国泰君安策略分析团队认为，2015年国企改革将提速，将成为资本市场重大风口，在增强企业活力、提高效率的同时，也将提升A股国企上市平台估值水平，军工、煤炭、零售、建筑、食品饮料、社会服务、汽车、建材、传媒、机械、轻工、电子等行业将首先受益。

总体而言，中长期内可能还会有进一步的降息或降准出现，货币政策进一步宽松可期，利率市场化进程会进一步加速。业内人士建议投资者可均衡布局“蓝筹”与“成长”，关注地产与非银，以及主题概念中的国企改革、一带一路以及自贸区概念、网络信息安全、环保、医疗服务等行业龙头。

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保险理财

保险理财收益率跑赢银行

降息后，保险理财产品反而受到了市场的青睐。由于保险理财产品在投资标的配置上更为灵活，降息后或受益于权益类投资收益上升利好。有理财专家对记者表示，的确降息后选择保险理财产品是不错的投资方式。

在众多保险产品中，除了传统的单一以人身保障为主的寿险产品外，分红型、投资连结型和万能型保险产品是具备直接理财功能的。就平日而言，大多保险理财产品的收益率是难以与银行理财产品等相匹敌的。那么，降息之后又如何呢？

有关专家分析表示，3月1日央行降息后，银行将一年期存款利率降到2.5%，已基本等同于寿险产品2.5%的预定利率下限，未来保险产品的优势将进一步增强。而伴随降息而来的是股市回暖，降息有货币宽松的倾向，万能险和分红险销售会表现得更好，这将提升了保险产品在理财产品市场上的竞争力。

数据显示，2014年保险行业投资收益率6.3%，本次降息将令保险产品收益率优势进一步扩大。

不过，保险投资产品在降息通道下的主要优势是长期投资，而且保险类的理财产品都需要扣初始费用，并不适合做短线投资。与保险理财产品相比，银行短期理财产品收益可能低于保险公司投资性产品，但资金回笼较快，便于投资及灵活用钱。

业内专家也表示，选择通过购买保险型理财产品进行理财的市民还应注意到，不论何种理财方式都具有一定的风险，其收益受到来自市场、政策等多方面的影响，而保险理财产品的期限一般较长，也许难以在短期内达到较高的投资收益，或者最终收益没有某些风险高的投资方式来得高，但作为具有保障的投资方式还是应该坚持长期持有。

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货币基金

货基收益率不降反升

降息后的第一个工作周，股市似乎并未有所响应，一些此前被看好的股基表现也令人失望。理论上，降息对股市利好，特别是对保险、房地产、券商等利率敏感性行业构成明显利好。但是，上周这些“大盘蓝筹”表现并不尽如人意，导致一些重仓金融地产的基金表现并不抢眼。

南方基金首席策略分析师杨德龙也认为，“降息后蓝筹股没有上涨，反而下跌。因为在降息之前指数上到了330点，很多投资者开始获利回吐，所以蓝筹股反而出现下跌，因而一些重仓蓝筹股的基金也出现了下跌。”

货基方面，同花顺iFinD数据显示，过去一周内货基平均7日年化收益率均值为4.7325%，而就在降息前的2月27日，当日全部货基平均7日年化收益率均值为4.4209%，也就是说货基总体收益率在降息之后一周出现了不降反升的局面。

事实上，降息后货币基金的总体表现，也印证了华泰证券研报所述。“从历史数据来看，降息并不能带来市场短期利率的同步下降，相反在最近的几次降息政策推出之后，市场短期利率反而出现上行，我们认为主要是由于影响市场短期利率的因素并不是金融机构的存款基准利率水平，而是金融机构的同业拆借利率，商业银行负债成本的高低直接影响市场短期利率。”

对于货币基金而言，其配置的银行协议存款资产的利率水平主要是由市场化的短期利率来决定的，因此华泰证券认为本次降息对这部分资产的收益率水平影响不大。

与此同时，市场也对债基充满了期待。此前有分析认为，“此次央行降息，或将从本质上进一步利好债市。因为债券的价格和市场利率本就呈反比，市场利率下降，债券价格上涨”。因此，那些优秀的纯债基金是投资者借道基金分享降息红利的另一条路子。但是，在过去一周中，那些被投资者寄予希望的基金尚未有超常的表现。

未来投资收益预期一览

存款

目前，广发、浦发、中信等股份制银行一年期存款利率为3%。工行、农行、中行、交行、招商银行等银行利率上浮幅度较低，一年期定存利率为2.75%。建行调整后的一年期及以下定存利率比其他几家大行高0.15个百分点。从不同期限的利率来看，一年期利率有2.75%、2.78%、2.9%、3%、3.25%等几个水平，最高和最低相差0.5%。10万元存一年，储户在不同银行拿到的利息最高相差500元。

股市

股市依旧是吸引社会财富配置的重要场所，投资者可均衡布局“蓝筹”与“成长”，在降息周期中可将固定收益投资期限拉长，加大中长期高收益产品配置，以锁定高收益。

理财产品

降息通道开启后，银行理财产品、货币基金类产品等收益率面临下行趋势。

主动适应新常态

未来或再降息降准

■趋势

5日，李克强总理在政府工作报告指出，今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7%左右，居民消费价格涨幅3%左右。报告同时指出，今年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并提出广义货币M2预期增长12%左右。

对于后续的货币政策，央行研究局首席经济学家马骏在两会期间表示，央行的货币政策并没有转向，最近央行两次降息的主要目的，是为了防止货币政策被动紧缩，维持货币政策的中性和稳健性。

央行曾就降息表示，此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势，并不代表稳健的货币政策取向发生变化。并指出，当前我国经济发展进入新常态，下一步，将更加主动地适应经济发展新常态，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，营造中性适度的货币金融环境。

恒生银行高级经济师姚少华分析表示，将国内生产总值增长目标定为7.0%左右，较去年低0.5个百分点，增长目标略为调低，符合经济发展进入新常态的特征，有利于加快转变经济发展方式、调整经济结构、减轻对自然资源的压力，以及提高经济增长的效益与质量。

虽然货币政策没有转向，但市场基本预期“中性适度”货币政策仍有宽松的空间。“我们预期今年货币政策将较去年宽松。由于经济增长放缓压力仍大，通胀处于较低水平，我们预期人民银行未来数季将继续减息及下调银行法定存款准备金率。”姚少华表示。

“货币政策总体上仍属稳健偏松。降息与否主要取决于在稳增长和防止资本外流之间进行权衡。”交通银行首席经济学家连平分析认为，在美联储迟早会加息的情况下，预期未来货币政策仍保持稳健偏松，但鉴于此次降息后一年期存贷款基准利率均已接近十年来的最低水平，进一步下调的空间已经很小。在外汇占款低迷、资本流出压力较大的情况下，存款准备金率还可能有1—2次的下调。

渣打银行财富管理部分析表示，包括中国央行，全球不少中央银行都放宽了货币政策，在此情况下，将有利于风险资产，如权益类投资，特别利好股票。该行建议投资人低配现金和固定收益类产品、降低商品投资配置，但可以超配股票投资。